如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，siki老师是哪个大学的？海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司siki老师是哪个大学的？(sī)股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也(siki老师是哪个大学的？yě)对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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