大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为(wèi)核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xià朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假期(qī)间的事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用(yòng)人工智能(néng)发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期(qī)的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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