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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的(de)行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占(zhàn)到产(chǎ女生有感觉了是怎么样的呢n)量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价(j女生有感觉了是怎么样的呢ià)格波动仍然将起到主导作用。

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