金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表(biǎo)现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计局如何(hé)看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国民经(jīng)济综合统计司司长付(fù)凌晖(huī)回(huí)应称(chēng)，当前(qián)价格低位运(yùn)行主要(yào)是阶段性(xìng)的，当前中国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总的来看(kàn)，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足(zú)的(de)。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带(dài)动了(le)食品价格的回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回(huí)落(luò)2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价(jià)格降幅扩大(dà)。今年以来，受到(dào)世界(jiè)经济(jì)复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格(gé)输出型(xíng)影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同(tóng)比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到(dào)汽车(chē)优(yōu)惠(huì)补贴政策(cè)去年底到期影响，国(guó)六B的排放标(biāo)准在今(jīn)年7月(yuè)份切换，车企降价(jià)促销力(lì)度加大，带(dài)动了价格(gé)的下(xià)行。我们看(kàn)到，4月份燃油(yóu)小(xiǎo)汽车价格(gé)环比还在下(xià)降。

　　四是上年同期(qī)对比(bǐ)基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入(rù)到上涨周期等因(yīn)素的影东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿响，食(shí)品价格(gé)涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地(dì)缘政治冲突、全球疫(yì)情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动(dòng)了(le)CPI中能(néng)源价格上升(shēng)。在这些因素共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中(zhōng)食品和能源由于受到短期(qī)因(yīn)素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看(kàn)价格总体(tǐ)的状(zhuàng)况(kuàng)，更重要的还(hái)要(yào)看核心CPI。从核心(xīn)CPI的(de)状况来(lái)看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还是偏低(dī)的，很(hěn)重(zhòng)要的原因是服务需求仍在(zài)恢复(fù)中(zhōng)，相关价格涨幅跟过(guò)去相(xiāng)比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行，服务(wù)需求(qiú)稳步(bù)扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格(gé)涨幅(fú)回升，带动服(fú)务价格(gé)涨幅有所扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需(xū)求带动增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今年以来(lái)受(shòu)到国内外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分(fēn)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格与国(guó)际市场联系比较紧密，今(jīn)年(nián)以来受到世界经济(jì)恢复乏力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品价格走(zǒu)低(dī)、国内石油、有色(sè)价(jià)格出现下(xià)降，4月份石(shí)油和天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼(liàn)和(hé)压延加工(gōng)业价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场需(xū)求不(bù)足(zú)。经济(jì)恢复常态(tài)化运行(xíng)以后(hòu)，部分(fēn)行(xíng)业(yè)产能供给充裕，但市(shì)场(chǎng)需求相(xiāng)对(duì)不(bù)足，价格(gé)有所下(xià)降(jiàng)。比如煤炭产能继(jì)续释放，进(jìn)口持续增(zēng)加，而(ér)电(diàn)煤需求季(jì)节性减少，市场(chǎng)进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场(chǎng)需(xū)求还在(zài)恢复中，价(jià)格(gé)出(chū)现下(xià)降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压(yā)延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价(jià)格(gé)变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月(yuè)份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况来看，国际输入性影响还(hái)会持续，国内(nèi)市场需求仍在(zài)恢复(fù)中，部分工业品价格短期下行情况(kuàng)还会延(yán)续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行报告：当前(qián)我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布(bù)的一季(jì)度货币政策报告(gào)也(yě)提及通缩。报告提(tí)到(dào)，我国(guó)通胀(zhàng)水平(píng)处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供需恢(huī)复时间(jiān)差和基(jī)数效应有关。我国经济运(yùn)行开局(jú)良(liáng)好，同时通(tōng)胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经(jīng)济(jì)保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上(shàng)有以(yǐ)下(xià)因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力(lì)支持下，国内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副(fù)产品(pǐn)生产稳(wěn)定(dìng)、物流渠道畅通，也(yě)保证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)的转化(huà)受收入分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特(tè)别是汽车、家(jiā)装(zhuāng)等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近(jìn)期(qī)居(jū)民出现提前还贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际(jì)油(yóu)价一度(dù)逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料(liào)和(hé)居住水电燃(rán)料的同(tóng)比增速走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据同(tóng)样存在(zài)明(míng)显基数效应，去(qù)年二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未(wèi)来(lái)几(jǐ)个(gè)月(yuè)受高基(jī)数等(děng)影(yǐng)响，CPI将低位(wèi)窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随(suí)着基数(shù)降低(dī)，特别是政(zhèng)策效应将进一步显现，市场机制发挥充(chōng)分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有(yǒu)望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能回升至近(jìn)年均(jūn)值水(shuǐ)平(píng)附近(jìn)。

　　报(bào)告(gào)表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供(gōng)应量也具有下(xià)降趋势(shì)，且通(tōng)常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经济运行(xíng)持续好转，不(bù)符合(hé)通缩(suō东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)的(de)特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本(běn)平衡，货币(bì)条件合(hé)理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可(kě)以休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨论？通缩(suō)是(shì)个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期(qī)波动(dòng)的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显(xiǎn)示(shì)，经济(jì)的周期(qī)性波动主要由需求(qiú)驱动，物价(jià)跟(gēn)随需求变化(huà)而变化，使得(dé)物价变(biàn)化滞后经济1-2季(jì)度(dù)左右；经济复(fù)苏初(chū)期，需(xū)求(qiú)才刚刚(gāng)开始修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊(huái)，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标持续修复(fù)，显示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增(zēng)速，去年9月以(yǐ)来持(chí)续回(huí)升，由(yóu)去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效社融(róng)变化领先(xiān)经济(jì)2个季度左右的经(jīng)验规律，本(běn)轮(lún)信用扩张会(huì)带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季(jì)度经济指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的回落(luò)，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及(jí)油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相关服(fú)务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入(rù)佳(jiā)境(jìng)

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落(luò)、货(huò)币(bì)明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在(zài)金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似特征；有所不同(tóng)的是，当前资金多滞(zhì)留在(zài东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)银(yín)行体系、而(ér)不(bù)是非银金融(róng)机(jī)构，与居(jū)民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的居(jū)民与企业之间信用派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表征不(bù)同(tóng)过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信(xìn)用(yòng)派生自去年9月以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房地(dì)产相关(guān)融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期下(xià)，信用扩张以房地(dì)产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于(yú)企业；相较(jiào)之下(xià)，本轮信用(yòng)修复主要靠企业(yè)融资(zī)扩张(zhāng)，有效社(shè)融从去年9月开(kāi)始(shǐ)持续(xù)回升，而居民(mín)信贷(dài)一度拖(tuō)累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济效(xiào)应不同(tóng)过(guò)往(wǎng)，有效信用派生(shēng)对企(qǐ)业(yè)行为的(de)支持(chí)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)显现。去年3季(jì)度以来(lái)，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资表(biǎo)现(xiàn)显著强于房地产；伴(bàn)随(suí)融资的持(chí)续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫(yì)情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景(jǐng)恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效应”的(de)存在，使得大家(jiā)容易产生(shēng)悲观情绪(xù)。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放大(dà)了“春节效(xiào)应”带来的(de)经(jīng)济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在(zài)2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的(de)同时，市场信(xìn)心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复(fù)已(yǐ)然开始(shǐ)，消(xiāo)费动能或被(bèi)低估，前半程(chéng)靠居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民(mín)消费能力的恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复(fù)带来(lái)的消费修(xiū)复持续(xù)性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳(wěn)增(zēng)长相(xiāng)关(guān)行业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助(zhù)于推动收入(rù)与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大周期向下已是共识(shí)，地产(chǎn)链(liàn)条(tiáo)修复会(huì)弱于(yú)传统(tǒng)周期；但小周期超调后的(de)修复出(chū)现一些“积极(jí)”信(xìn)号。1）高能(néng)级城市地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于(yú)需(xū)求释放、形成供需(xū)“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中西(xī)部地(dì)区收入修复等(děng)，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿