如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经苏苏州区号是多少州区号是多少连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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