如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济(jì)合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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