尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确(q湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号uè)定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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