财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润(rùn手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业绩将(jiāng手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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