在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(sī)(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下(xi越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》à)行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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