钠(nà)电(diàn)池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电(diàn)池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科(kē)技也(yě)只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大(dà)大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人(rén)们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日(rì)中(zhōng)天(tiān)之际(jì)，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合(hé)计(jì)64名分析师和个人投资者披(pī)露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)的各种细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的前(qián)车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司(sī)股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不(bù)到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其(qí)如何(hé)发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业(yè)务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关(guān)注函回(huí)复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类设(shè)备和印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及(jí)通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来(lái)公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年(nián)公司归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生(shēng)的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投(tóu)资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最(zuì)新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处于正常的敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年后公司(sī)营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括(kuò)宁(níng)德(dé)时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在(zài)两(liǎng)轮电动(dòng)车和(hé)低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及(jí)电动(dòng)工(gōng)具等(děng)多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子(zi)电池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客(kè)户名称和(hé)订单金额(é)，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池(chí)行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会有较大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只会(huì)小(xiǎo)批(pī)量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市(shì)场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌(diē)至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电池(chí)的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电(diàn)池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在，并(bìng)且(qiě)随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望(wàng)进一(yī)步打开(kāi)，该成(chéng)本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能(néng)和(hé)锂离(lí)子电池(chí)的(de)成(chéng)本(běn)拉开差(chà)距，接近(jìn)铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸(suān)锂价(jià)格在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池(chí)在(zài)动(dòng)力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目(mù)，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合川(chuān)区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为(wèi)全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项目(mù)中(zhōng)的SMT工序(xù)实(shí)施地(dì)点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的(de)后(hòu)果(guǒ)就(jiù)是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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