当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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