昨夜，美国银行股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外盘(pán)商品(pǐn)期货全线下(xià)跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美(měi)股(gǔ)三大指(zhǐ)数(shù)集(jí)体低(dī)开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行股(gǔ)又崩了，第一共和(hé)银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信(xìn)托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再次(cì)大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短期市(shì)场利(lì)率大幅(fú)下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员(yuán)不再完全押注美联储会再加息(xī)25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期(qī)合(hé)约(yuē)目前反(fǎn)映出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率高出20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些时(shí)候，交易员认为美联(lián)储在(zài)5月份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大(dà)幅降低加息的可能性外(wài)，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储(chǔ)降息的(de)押注有所(suǒ)增加，他们预计(jì)到年底联邦基金利率预(yù)计在(zài)4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡(pō)铁矿(kuàng)石(shí)指数(shù)期货05合约跌(diē)破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌(diē)幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原油(yóu)日内(nèi)走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内(nèi)期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明(míng)称，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院议(yì)长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限方案(àn)。白宫称：众议(yì)院共和党人必须(xū)在没(méi)有(yǒu)任何要求和条件的情况下打消(xiāo)违约的(de)可能性，并(bìng)解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了一项将债务上(shàng)限问(wèn)题和削减支(zhī)出捆绑的计(jì)划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要(yào)削减4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶(yé)伦警告称，如(rú)果美国国会不(bù)提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)，由此产生(shēng)的债务违约(yuē)将在美国引发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致失业(yè)率(lǜ)上(shàng)升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务上限是(shì)国会的一项“基本责(zé)任(rèn)”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生一场经济和(hé)金融灾难，使借贷(dài)成本永久提(tí)高，增加未来的投资(zī)成本。如果不提(tí)高债务上限，美国企业将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老(lǎo)年(nián)人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登(dēng)正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈(liè)竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人都要(yào)经历为了(le)民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而出。我相信这是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选连任美(měi)国总统的原因。加入我们(men)，让我(wǒ)们完(wán)成这项任务。”拜(bài)登还附(fù)上了一段视频。

　　法新社(shè)分(fēn)析称，目前拜登在民主党内部没(méi)有真正的挑(tiāo)战者，但(dàn)他的年龄可(kě)能(néng)受(shòu)到(dào)“持续而激(jī)烈”的审视。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束(shù)时，这(zhè)位资深(shēn)民主(zhǔ)党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周(zhōu)末(mò)发布的一(yī)项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美国(guó)人包括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人，认为拜(bài)登(dēng)不应该参选。不支持(chí)他参(cān)选的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公布(bù)劳动节期间风(fēng)控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节期间有(yǒu)关工作(zuò)安排(pái)，调整相关期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，黄金期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，国际铜期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％；低硫(liú)燃料油期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个(gè)未出现单边市(shì)的(de)交易日收(shōu)盘结算时，所有品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短纤期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边市(shì)的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，上述品种期(qī)货合(hé)约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为9％；其他期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在(zài)各期货持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交易(yì)日结(jié)算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期(qī)保值交易保证金水平(píng)调整为(wèi)7％，投机(jī)交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平(píng)恢复(fù)至节前标准；其他期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相(xiāng)关品种持(chí)仓(cāng)量最(zuì)大的(de)合(hé)约未(wèi)出(chū)现单边市的第一(yī)个交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整(zhěng)为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合约的保证(zhèng)金(jīn)调整系数根据相应股指期货的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业(yè)硅(guī)品种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现涨跌停板单边(biān)无连续报价(jià)的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时(shí)起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日(rì)，生猪(zhū)期现(xiàn)货价(jià)格(gé)走(zǒu)势背离(lí)，期(qī)货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨(zhǎng)，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要原(yuán)因有四点：一是(shì)短期二次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三(sān)是近(jìn)期降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五(wǔ)一(yī)”假期需求支撑。不(bù)过，盘面主要以(yǐ)预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于(yú)产业基(jī)本面偏(piān)弱(ruò)的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次育肥采购量(liàng)增加，政策(cè)消(xiāo)息稳市信(xìn)号(hào)相对强烈，期(qī)现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已注入升(shēng)水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因(yīn)此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月(yuè)末，全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析(xī)称，能繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处于(yú)高位，意味着今年一季(jì)度去产(chǎn)能不及预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存(cún)来看，今(jīn)年(nián)下半年市场不会出(chū)现(xiàn)生猪货(huò)源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供(gōng)应宽松(sōng)大(dà)概率(lǜ)延长至今年下半年(nián)。

　　格林(lín)大(dà)华期货生猪分析师(shī)张晓君(jūn)介(jiè)绍，从月(yuè)度初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业部(bù)监测数(shù)据显示，去年9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数(shù)量各月环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年(nián)增加约3％，预计二育猪(zhū)源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化(huà)、集团化方向发展，而且规模化占比得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪(zhū)存(cún)栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪(zhū)为主的生猪(zhū)产能调控”，将(jiāng)全(quán)国(guó)能(néng)繁(fán)母猪数(shù)量稳定(dìng)在4100万头(tóu)的(de)正常保有量，可(kě)见国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻(dòng)品(pǐn)库存(cún)持(chí)续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品(pǐn)库(kù)容(róng)率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不(bù)畅，待冻(dòng)鲜价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑(yì)制猪(zhū)价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生(shēng)猪消(xiāo)费总结为持续向好发展态势，政策引导及市场预期向好，加上(shàng)居民收入增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪(zhū)肉消费的助力(lì)。但(dàn)是(shì)，实(shí)际需求却(què)一(yī)直(zhí)不温不火。目前看，今年生猪的需(xū)求(qiú)大(dà)概率将回归到正(zhèng)常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示(shì)，此次需求好转主要在于冻品入(rù)库以及二(èr)育(yù)支(zhī)撑(chēng)，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收尾(wěi)，从走量看并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明(míng)显提升(shēng)，随着二(èr)季度(dù)气温升高，需求逐步降低(dī)，预计需求再次回归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计集团企业出栏计划(huà)或继续增加，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货(huò)价格“五(wǔ)一”后或继续(xù)回落为主，盘面(miàn)升水状态下(xià)短期(qī)缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来，生(shēng)猪(zhū)整(zhěng)体供给(gěi)相对(duì)充足，限制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期(qī)效(xiào)应过后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映(yìng)了市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位(wèi)，防范假期(qī)风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴(qín)认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行状态(tài)。不过(guò)，市场(chǎng)预期(qī)二季度二(èr)次(cì)育肥缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行情或好于一季(jì)度。按(àn)照官方能繁存(cún)栏数(shù)据推算，今年3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)量处于逐步增加的(de)阶段，并(bìng)于10月份达(dá)到理论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪(zhū)理论出栏(lán)量大概(gài)率环(huán)比下(xià)降(jiàng)。而11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑(chēng)当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相对坚(jiān)挺。不过在国(guó)家良好调控之下，能(néng)繁母猪产能(néng)并(bìng)未过(guò)度去化，生猪(zhū)存(cún)出(chū)栏量保持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅上涨的基础条件。在(zài)国(guó)家(jiā)政策端(duān)稳(wěn)定猪价意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定成本(běn)，择机卖出(chū)套保锁定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个交易日下滑，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变(biàn)化多集中(zhōng)在需求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面带来(lái)了压力；另一方面，市场对于第(dì)二波新冠疫情可能(néng)到来从而降(jiàng)低国内(nèi)需求(qiú)的担忧则进一步加速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农产品事业部分析师(shī)姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外(wài)经验(yàn)，第二(èr)波(bō)疫情的波(bō)及范围预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从(cóng)相(xiāng)关因(yīn)素(sù)的梳理来看，目前处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市(shì)场延续(xù)了产地(dì)未来(lái)供需(xū)转宽(kuān)松(sōng)的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期(qī)现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个(gè)交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的(de)back结构也显示出(chū)市(shì)场对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季(jì)以及印尼可能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供(gōng)需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示(shì)，印尼2月(yuè)份棕榈油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同期(qī)最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅(fú)远低(dī)于平均(jūn)季节性减(jiǎn)量。目前(qián)产地(dì)已(yǐ)步(bù)入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区(qū)未来整体产量可(kě)能(néng)非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期(qī)下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主要(yào)进(jìn)口国植物油(yóu)供应充足，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继(jì)续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充足的(de)库存和竞(jìng)争油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将(jiāng)冲击印度(dù)对棕榈油(yóu)进口。”徽商期(qī)货油脂油(yóu)料分析师(shī)郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经(jīng)步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产(chǎn)量环比(bǐ)增加(jiā)22.5％，产需结(jié)构呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复产初期，且今(jīn)年4月(yuè)份工(gōng)作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预计(jì)开始小幅度累库(kù)，且随着复产利多增强和(hé)出口前(qián)景不佳持续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但是其国(guó)内(nèi)食用油(yóu)峰(fēng)值(zhí)库存问题仍未(wèi)解决。截(jié)至3月末，其食用(yòng)油总(zǒng)库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经走负的(de)国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油进口需(xū)求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国(guó)内(nèi)方面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远月有所修(xiū)复，近(jìn)月进(jìn)口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目(mù)前国内棕榈(lǘ)油港口(kǒu)库(kwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ù)存仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气(qì)温升高及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步好(hǎo)转(zhuǎn)，需(xū)求有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕(zōng)榈油(yóu)仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗气值得关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明(míng)显，印(yìn)尼次之。如果出(chū)现持(chí)续干燥(zào)天(tiān)气，产区(qū)增产节(jié)奏将被打破，届时(shí)，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油(yóu)尚存(cún)利多因素(sù)支撑(chēng)。国内贸(mào)易商进口利(lì)润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可(kě)能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步(bù)恢(huī)复的(de)大势，国(guó)内库存(cún)短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场(chǎng)对于未来(lái)供应充裕的预期基(jī)本(běn)一致。天气情(qíng)况(kuàng)有所(suǒ)好转，马来西亚与印尼(ní)步入(rù)增(zēng)产周(zhōu)期(qī)，供应(yīng)增加而(ér)出口需(xū)求较差，未(wèi)来产地存在累库(kù)预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价(jià)差处于(yú)历史(shǐ)极低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对盘面(miàn)有一(yī)定支(zhī)撑，价格或(huò)以区间调整为主。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供强需弱格局(jú)，叠加全球(qiú)宏(hóng)观经济(jì)环境偏弱，价格(gé)重心或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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