鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点-橘子百科-橘子都知道

鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源链、“一带(dà鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点i)一路”和运营(yíng)商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍(réng)处于历史平(píng)均(jūn)水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)股息(xī)率(lǜ)显著高于(yú)市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也(yě)成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续(xù)支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开(kāi)在(zài)即的第三届“一(yī)带一路”国际(jì)合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带(dài)一(yī)路”相关(guān)利好不断，板块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策(cè)密(mì)集(jí)出台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济”的基(jī)础设(shè)施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观(guān)主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原材料高(gāo)度(dù)依(yī)赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在(zài)国内市场的方向(xiàng)之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人(rén)民币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点)游(yóu)领域需求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商等之(zhī)外(wài)，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点(diǎn)支(zhī)持的战略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能(néng)过剩的(de)困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学品(pǐn)船(chuán)与成品油轮船的(de)订单大(dà)幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革推动(dòng)造(zào)船企业(yè)重组整合(hé)和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船舶制(zhì)造业(yè)已在逐(zhú)步(bù)实现(xiàn)结构调(diào)整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确(què)定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公(gōng)司更(gèng)加注重投资(zī)人(rén)回报(bào)，多家公司发(fā)布股东回(huí)报计(jì)划，大(dà)幅(fú)提高分红(hóng)比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几年(nián)高分(fēn)红水平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行(xíng)：经(jīng)济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑(chēng)，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有(yǒu)望(wàng)平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空间较大(dà)。