当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bān凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点g)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点基本面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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