如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日元资产。<杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物/p>

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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