射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)know过去分词是什么写，know过去分词是什么词期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷know过去分词是什么写，know过去分词是什么词价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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