射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次de)市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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