在(zài)华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是(shì)否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽(jǐ中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子; line-height: 24px;'>中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子n)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经(中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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