5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的(de)持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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