射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱rù)了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，<阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱strong>国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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