昨夜今(jīn)晨，全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的(de)问答环节。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背景(jǐng)颇不平静：美国银行业动(dòng)荡不(bù)安，债务上限谈(tán)判(pàn)僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危(wēi)险边缘，地(dì)缘(yuán)政治冲突持续升温，人(rén)工(gōng)智能正带(dài)来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资(zī)者们(men)热切(qiè)盼望聆(líng)听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度(dù)财报(bào)显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季(jì)度投(tóu)资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全(quán)力支持倒闭的(de)硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出(chū)赔偿所有储户的(de)决定，因为不这样做可能会损害(hài)全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回(huí)答一个问题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给(gěi)美国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国会造(zào)成不必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国(guó)发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是(shì)和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国(guó)大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能(néng)有多大(dà)进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月(yuè)的(de)波动(dòng)可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的事业，在(zài)今年报告(gào)的营收都(dōu)会比去(qù)年较低，这(zhè)都(dōu)是因为过去6个(gè)月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特(tè)称，过去(qù)的这几个月公司都经(jīng)历(lì)了很多的(de)波动(dòng)，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战的时候(hòu)我们没(méi)有办(bàn)法(fǎ)获得商品、货物，但是这一(yī)次的(de)波动来自于(yú)另外一个地方，他们可(kě)能在过(guò)去的6个月中出现(xiàn)了存货过多(duō)的(de)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗情况，这(zhè)不(bù)是说好像失业率、就(jiù)业(yè)率的情况造成的，但(dàn)是现在的(de)经济环境在这六个月(yuè)已经非(fēi)常不一(yī)样(yàng)了，而我们很多的(de)经(jīng)理人对于这种情况感觉(jué)到比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么会一(yī)下子(zi)那么多卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能(néng)已经结(jié)束(shù)”！巴(bā)菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一(yī)季度是股票的(de)净卖(mài)家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价(jià)值(zhí)132亿美元的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和(hé)他的长期得力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为(wèi)，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年初以来，该公司的(de)现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来的最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表示，随(suí)着美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预(yù)期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业(yè)做(zuò)出了悲观(guān)的预测：好日子可(kě)能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部(bù)分业务的收益今(jīn)年将下降。因为(wèi)在过去6个(gè)月左(zuǒ)右的时间里，美国分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(guó)经济(jì)的“令人难以置信的(de)增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用(yòng)事业和(hé)零售。巴(bā)菲特(tè)曾表示，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功于过去几十年美(měi)国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司(sī)传(chuán)承在执行上(shàng)并不是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能(néng)不仅(jǐn)需(xū)要现在的这五个下一(yī)代领导人，而是更(gèng)多有能力的人。如果他们不(bù)能处(chù)理(lǐ)得当的话(huà)，他就不会(huì)将伯克(kè)希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情(qíng)况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的(de)资(zī)产负债(zhài)表规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持(chí)美联储压低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他(tā)也不(bù)担(dān)心美联储(chǔ)的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字(zì)，而(ér)我喜欢看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看(kàn)到美联储资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让他(tā)想到一句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对(duì)疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束(shù)时美(měi)国(guó)所经历的那样。对(duì)此芒格也持相(xiāng)同观(guān)点，称如果靠不(bù)断印钱来解(jiě)决短期(qī)问(wèn)题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美(měi)国(guó)没有其他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不(bù)过(guò)页(yè)岩油井的(de)衰败(bài)也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也(yě)许一年或者一(yī)年半就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方(fāng)石油的(de)管(guǎn)理(lǐ)层，对(duì)他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了(le)很多好(hǎo)的事情(qíng)，建了很多新井还(hái)能盈利。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购买西方石油的控(kòng)股权，管理层已经(jīng)很棒了(le)。未来不确定是否会继续购(gòu)买更多石油(yóu)公司的(de)股票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取(qǔ)代(dài)美(měi)元的(de)储备货币地位

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问(wèn)：美国大批发债，美(měi)联储让债务货币化，中(zhōng)国(guó)巴西沙(shā)特等(děng)都在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备地(dì)位何时(shí)会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备(bèi)货币地位的候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能坚(jiān)持用多久才会(huì)失(shī)控，尤其(qí)是在这种(zhǒng)货(huò)币是全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国(guó)要大举印钞(chāo)很容易，但应(yīng)该非常(cháng)小心(xīn)。如果货币太多(duō)，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶(píng)子(zi)里放出来，就很难恢复(fù)，人们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲特(tè)称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不(bù)会是好(hǎo)结(jié)果。现在（大量发债）是(shì)一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得(dé)选(xuǎn)票会适得其反。芒(má分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ng)格(gé)在提到日(rì)本的货币政策和(hé)财政政(zhèng)策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事(shì)。对于日(rì)本(běn)实施的经济政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日(rì)元是储备货币，那些事不(bù)可(kě)能(néng)发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不应该效(xiào)仿日本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研究启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场格局(jú)下(xià)，我国生猪价(jià)格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲数(shù)据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现(xiàn)一波(bō)企(qǐ)稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤(jīn)后再(zài)次振荡下(xià)跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日(rì)下(xià)午发布最新(xīn)研(yán)究收储的(de)公告(gào)称(chēng)，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级预警区间。根(gēn)据(jù)《完善政府猪肉储备调(diào)节机制 做(zuò)好(hǎo)猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会(huì)同有(yǒu)关部门研究适(shì)时启动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收(shōu)储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪价格尽快回(huí)归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生猪期货市场(chǎng)预(yù)期走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期(qī)货主力(lì)合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看(kàn)，生猪(zhū)现货(huò)市场整体延(yán)续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格无太大起色。徽商(shāng)期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接受期货日(rì)报记(jì)者(zhě)采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明(míng)显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高(gāo)出栏(lán)心态增(zēng)强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进入(rù)4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同时冻品(pǐn)猪肉价(jià)格的相对优势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉终端需(xū)求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后(hòu)，较高(gāo)的成(chéng)本导(dǎo)致生猪二育入(rù)场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月末部分(fēn)集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下(xià)，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间(jiān)，虽(suī)有节假日(rì)提(tí)振，但生(shēng)猪现货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续(xù)偏弱态(tài)势。申银万国期(qī)货农产品高级分析(xī)师徐盛(shèng)告诉记(jì)者(zhě)，目前生猪(zhū)处(chù)于需求淡季(jì)，同时五(wǔ)一(yī)节前各养殖类上市公(gōng)司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若猪价(jià)长期(qī)维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对行业的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪(zhū)养殖行(xíng)业(yè)健(jiàn)康发展的重视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提振市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储信号(hào)释放下(xià)，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收(shōu)储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长(zhǎng)期(qī)密集执行，叠加二育等利多(duō)因(yīn)素(sù)共振，或会给市场带来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需求缺(quē)乏(fá)实质性(xìng)利好，短期内(nèi)猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程度的(de)提升，但也非猪肉(ròu)季(jì)节性(xìng)消费旺季(jì)。

　　从供给端看(kàn)，据(jù)国家(jiā)统计局最新数据(jù)，截至今年一季度，全国(guó)生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者，虽(suī)然(rán)今年一季度生猪存栏(lán)环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同(tóng)比(bǐ)依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同(tóng)期相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪(zhū)存栏已连续三个月下(xià)降，但下降幅度(dù)相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机(jī)构(gòu)数(shù)据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经连续5个月下(xià)滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生猪产(chǎn)能有继(jì)续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限(xiàn)。综(zōng)合来看，当(dāng)下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出现能够驱动(dòng)周(zhōu)期(qī)上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随(suí)着猪价(jià)再次(cì)阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动(dòng)猪价走高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏切换加(jiā)快，需关(guān)注进(jìn)出(chū)场节奏对猪(zhū)价的带动。此外(wài)受冬季(jì)猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期(qī)货(huò)LH2307盘面的利(lì)多影响或许(xǔ)在(zài)5月份(fèn)有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价(jià)格重心或高(gāo)于4月，建议继(jì)续(xù)重点关注二次(cì)育肥、冻品入(rù)库及(jí)收(shōu)储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生(shēng)猪整(zhěng)体(tǐ)屠(tú)宰量仍维(wéi)持高位，并高于去年同期水(shuǐ)平，出(chū)栏体重虽有连续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大(dà)猪仍在(zài)释放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍(réng)有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份(fèn)可能(néng)继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二季度开(kāi)始生猪(zhū)市(shì)场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生(shēng)猪(zhū)近端现(xiàn)货(huò)价(jià)格大概(gài)率已在慢慢接(jiē)近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半年是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会有(yǒu)一定程度(dù)的(de)体(tǐ)现，价格重心(xīn)或高(gāo)于(yú)上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪价的高(gāo)点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应(yīng)压(yā)力最大(dà)的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加(jiā)经济复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉(ròu)收储，消费端恢(huī)复后(hòu)下方(fāng)现货价格空间有限并有望(wàng)反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍(réng)将(jiāng)低(dī)于(yú)2022年，交易节奏的(de)把(bǎ)握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投(tóu)资者可(kě)以在养猪(zhū)成本一(yī)带逐步(bù)择机(jī)入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步回(huí)归，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在(zài)收储加持(chí)下，期价存在继(jì)续往上修复的空(kōng)间。建议投资者在交(jiāo)易(yì)上可从单边转为观望，边(biān)际上警惕饲料养殖板块集体(tǐ)估值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗