钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目(mù)进展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激(jī)着传(chuán)艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板(bǎn)”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的(de)套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，股(gǔ)价过山车(chē)式(shì)的(de)涨跌折射的是市(shì)场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒r: #ff0000; line-height: 24px;'>手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒chí)续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒作如日(rì)中天(tiān)之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出(chū)，传(chuán)艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺科(kē)技开始有(yǒu)意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月(yuè)时(shí)间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳证券交易(yì)所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其(qí)资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产(chǎn)试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零(líng)组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设(shè)备(bèi)及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起(qǐ)步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市(shì)当年公司(sī)归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资(zī)钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银(yín)行等组成的联(lián)合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能(néng)如何(hé)消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大(dà)建产(chǎn)能(néng)，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低(dī)速电动车(chē)领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了(le)在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问及客(kè)户情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌(pái)开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客户(hù)名称(chēng)和订(dìng)单(dān)金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意(yì)的(de)是(shì)，沉(chén)寂(jì)多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益(yì)的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘(liú)继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料(liào)价格可(kě)降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势(shì)就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技(jì)术(shù)不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规(guī)模(mó)化(huà)完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但(dàn)随着锂价(jià)持(chí)续下降，钠电池利润率下(xià)降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的价格比(bǐ)手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目(mù)频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传(chuán)艺科技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至(zhì)二(èr)厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业(yè)园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科(kē)技变(biàn)为全(quán)资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划(huà)的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原有的(de)投(tóu)入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及(jí)建成(chéng)项目实际(jì)效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远。

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