四大国有(yǒu)银行(xíng)的(de)集(jí)体降(jiàng)息(xī)惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业(yè)已有三波存(cún)款利率下调(diào)，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人民币(bì)存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家中小银(yín)行（含农村信用合(hé)作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一发而(ér)动全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息息相(xiāng)关。那么(me)，如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同(tóng)于经济增速放缓的(de)信(xìn)号？市场上关于企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基(jī)于(yú)三重考量。一是符(fú)合推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)；二(èr)是对银(yín)行(xíng)而言(yán)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是(shì)促进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，本(běn)次降(jiàng)息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调降中(zhōng)协定(dìng)存款更(gèng)多(duō)是对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期(qī)存款，都是针(zhēn)对特定(dìng)存取需求的客户(hù)，面(miàn)向范围(wéi)有限。据(jù)民生证(zhèng)券宏观(guān)团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大行的单位通(tōng)知存款为例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团队(duì)的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预(yù)计(jì)文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次(cì)下调(diào)通知(zhī)和(hé)协定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行长(zhǎng)易纲在(zài)近期(qī)公开讲话中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我国(guó)实际(jì)利率(lǜ)总体保持在略低(dī)于潜(qián)在经济增速(sù)这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在(zài)经(jīng)济增长水平基本匹配。在经济复苏(sū)的关键时点上(shàng)，如何理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳(shū)理(lǐ)了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，随后(hòu)，国(guó)有大(dà)行同年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。随之而来的是(shì)，此前(qián)4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌(pái)利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要(yào)性(xìng)来(lái)看(kàn)，民生证券宏观团(tuán)队也(yě)倾向于(yú)认为(wèi)，本次调整更多仍是(shì)延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，并且(qiě)完成(chéng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调整(zhěng)的闭(bì)环，改善银(yín)行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调(diào)降都集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有必(bì)要(yào)一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，当下(xià)调利率(lǜ)有助于降低银行负(fù)债成本，推动银行投(tóu)放信(xìn)贷(dài)的(de)积(jī)极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革(gé)及银行净息差压力(lì)增大外，某大型银(yín)行金融市场研究员还(hái)关注到的(de)是国(guó)内存(cún)款市场的供需变化——近年来国(guó)内经济受多重因(yīn)素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快，部分银行根据(jù)市(shì)场供需变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情(qíng)况(kuàng)，灵(líng)活调节(jié)存款利率，只是不同(tóng)银(yín)行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构改革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下，本次调(diào)降利率也被认为维护金融(róng)稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大(dà)信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调将引导银(yín)行的(de)对公活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是(shì)，调降协定存(cún)款和通知存款的利率上限，主要目的是规(guī)范(fàn)银行业存(cún)款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降(jiàng)银行负(fù)债(zhài)成本。当前(qián)银行净利(lì)差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成本(běn)，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充(chōng)净资本、降(jiàng)低金融风险。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端成本下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下调、降低实(shí)体经济(jì)融(róng)资(zī)成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首(shǒu)席分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既(jì)有助于(yú)缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队同样提到，新规对于规范协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序作用较大，减少存(cún)款定价的无(wú)序(xù)竞争，合力压(yā)降(jiàng)银(yín)行负(fù)债成本。该团队预计(jì)，协定(dìng)存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来(lái)看，新(xīn)规将降低银行(xíng)总存款付(fù)息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)；同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复苏(sū)的大背(bèi)景下，进(jìn)一(yī)步释(shì)放(fàng)市(shì)场流动性、活跃消费是(shì)一个(gè)重要的、阶段性目(mù)标，存款(kuǎn)降(jiàng)息(xī)调节(jié)，对(duì)促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是(shì)否大势所趋？

　　2022文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句年四季(jì)度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。从(cóng)本(běn)次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调并不等(děng)于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调(diào)，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的(de)确定性(xìng)信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的(de)货币政策(cè)之下，也有多方观点提(tí)到(dào)，压降存款成本仍(réng)是大势所趋。国泰君安董琦(qí)关(guān)注到，当前经济修复内生动力(lì)依然不强(qiáng)，外需(xū)压力没(méi)有完全(quán)缓解，货(huò)币政策(cè)将(jiāng)继(jì)续(xù)对经济(jì)修复带来(lái)支(zhī)撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没(méi)有结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望(wàng)未来货币政策的(de)走向，上述大型银(yín)行金融市(shì)场(chǎng)研究员认(rèn)为，需要看到的是，目前经(jīng)济处于修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经济恢复(fù)仍需要适(shì)度(dù)货(huò)币环(huán)境(jìng)支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡问题依(yī)然突(tū)出，要求货币政策支(zhī)持(chí)精准有(yǒu)力。预计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流动性(xìng)合理充裕(yù)情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实体经(jīng)济薄(báo)弱(ruò)环(huán)节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支持(chí)，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会(huì)变“毛(máo)”？文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ng>

　　协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限将迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担心，降息(xī)一方面有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银(yín)行经营压(yā)力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款(kuǎn)两个概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介(jiè)于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵(líng)活，两者(zhě)的共同优点是，在保(bǎo)持资金(jīn)灵活(huó)使用的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的(de)一种(zhǒng)，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或7天通知银(yín)行，即(jí)可按实际(jì)存期及支(zhī)取(qǔ)日相应(yīng)币(bì)种档次(cì)利率计付利(lì)息，个人(rén)和企业均(jūn)可以办理。当(dāng)前1天(tiān)和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位(wèi)在(zài)银行开(kāi)立一个具有结(jié)算和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)双重功(gōng)能的协定(dìng)存款账(zhàng)户，并约定(dìng)基本(běn)存款(kuǎn)额度，由银(yín)行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率单独计(jì)息的一种存(cún)款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之间(jiān)，只(zhǐ)面向企业(yè)办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为1年。当前，协(xié)定存款的基准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存(cún)款既有对(duì)公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒提出的(de)观点是，总体来(lái)看，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款基(jī)本上(shàng)以对(duì)公(gōng)活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大(dà)。对于企业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率都能(néng)有所(suǒ)下(xià)调，也(yě)有助于刺激企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)并降(jiàng)低融资成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一(yī)步来(lái)看，存(cún)款利率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过(guò)程并非一蹴而就，且需要总量政策(cè)继续(xù)支撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别(bié)是在前期服务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动收入预(yù)期改善，最终才会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成(chéng)了一定规模的超(chāo)额储蓄(xù)，降(jiàng)息(xī)可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费(fèi)，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化为投资(zī)、消费(fèi)，再(zài)形成增厚(hòu)企业(yè)、居民收(shōu)入的良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。