5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素(sù)？本文(wén)将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业(yè)复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业的(de)基本面正继续得(dé)到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）存在(zài)一定的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具(jù)有(yǒu)较好成(chéng)长能(néng)力的(de)低估值(zhí)板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业(yè)的产品销售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达(dá)到预期(qī)，原(yuán)因(yīn)在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增(zēng)速中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的(de)年(nián)化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要(yào)实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里g>医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的(de)背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或(丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里huò)是最具有确(què)定性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下(xià)移(yí)，通过城(chéng)市三级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群(qún)众需求(qiú)较(jiào)大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短(duǎn)板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务。随着(zhe)具(jù)体政(zhèng)策(cè)的出台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块(kuài)将会(huì)有较大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的(de)个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支持(chí)优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化，促(cù)进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划(huà)中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背(bèi)景下(xià)，预计医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着(zhe)多项(xiàng)政(zhèng)策支持的(de)持续加强，国产替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发(fā)能力(lì)。

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