财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(yǒu)人的诉讼。一(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码yī)些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营。

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