5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计板块(kuài)有武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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