财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zh猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗í)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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