周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的(de)估值(zhí)仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估值低(dī)位(wèi)的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期(qī)看，资(zī)金还会长期关(guān)注数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和(hé)传媒等调整下(xià)来(lái)的行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的关(guān)注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前(qián)估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分短期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活跃度(dù)较一季(jì)度显著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异(yì)化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎ杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果n)的(de)产品力(lì)实现了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响，预计(jì)今年二季(jì)度电(diàn)力(lì)消费(fèi)增速(sù)将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或(huò)有(yǒu)望出台。

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