金融界5月(yuè)16日消息 国新(xīn)办今日上(shàng)午举(jǔ)行(xíng)4月份国民经济运行情(qíng)况新(xīn)闻发(fā)布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问(wèn)原(yuán)因有(yǒu)哪些？国(guó)家(jiā)统计局如(rú)何看待未来的(de)走势？

　　国家统计(jì)局(jú)新(xīn)闻发(fā)言人、国民(mín)经济综合(hé)统计司(sī)司长付琪琪格蒙语什么意思凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格低(dī)位运行(xíng)主要是阶段性的，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济不存(cún)在通缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的(de)情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是(shì)回(huí)落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月(yuè)回落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性(xìng)因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市(shì)场价(jià)格有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。同(tóng)时，生猪市场供应总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季(jì)，猪(zhū)肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落2个(gè)百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受到(dào)世界经济复苏乏力、全球能源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋于(yú)回落，对国内居(jū)民消费汽柴油价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所扩(kuò)大。

　　三是国(guó)内部分耐(nài)用消费(fèi)品(pǐn)降(jiàng)价促(cù)销。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受(shòu)到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期(qī)影响，国六B的(de)排放标(biāo)准在(zài)今年7月份切换，车企降价(jià)促销(xiāo)力度加大，带动了价格(gé)的下行。我们看(kàn)到(dào)，4月份燃油小汽(qì)车价格环比(bǐ)还(hái)在下(xià)降。

　　四(sì)是上年(nián)同(tóng)期对比基数(shù)走高。上年同期受(shòu)到(dào)疫(yì)情冲(chōng)击(jī)，猪肉(ròu)价格(gé)进入到上涨周(zhōu)期(qī)等因素的影响，食品(pǐn)价(jià)格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际(jì)地缘政治冲(chōng)突、全球(qiú)疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能源价格(gé)上升(shēng)。在这些因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和能(néng)源由(yóu)于受到短期(qī)因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看(kàn)价(jià)格总体的状况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心(xīn)CPI目前(qián)的情况来看，目(mù)前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫(yì)情(qíng)前相比(bǐ)还(hái)是偏低的，很(hěn)重要的原因是服务(wù)需求仍(réng)在恢复中，相关价(jià)格(gé)涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复常态(tài)化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服(fú)务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费需(xū)求(qiú)带(dài)动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大(dà)，4月份同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国(guó)际输入性因素(sù)影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济(jì)恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商品价(jià)格走低、国内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业(yè)价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和(hé)压(yā)延加工业(yè)价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足(zú)。经济恢复常态化(huà)运行(xíng)以后，部分行业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放(fàng)，进口持续增(zēng)加，而(ér)电(diàn)煤需求季(jì)节性减少，市场进(jìn)入淡季(jì)，价格(gé)降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较(琪琪格蒙语什么意思jiào)充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价(jià)格出(chū)现下降，4月(yuè)份黑色金属(shǔ)冶(yě)炼(liàn)和压(yā)延加(jiā)工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加(jiā)大(dà)。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况(kuàng)来(lái)看，国(guó)际(jì)输(shū)入性(xìng)影响还会持续，国内(nèi)市场需(xū)求仍在(zài)恢复中，部(bù)分工业品价格短(duǎn)期下行情况还(hái)会延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告(gào)：当(dāng)前我国(guó)经济没(méi)有出现(xiàn)通缩

　　值得注(zhù)意的(de)是，昨天(tiān)央(yāng)行发布(bù)的一季(jì)度(dù)货币政策(cè)报告也(yě)提及通缩(suō)。报告提到，我国通(tōng)胀水平处于温和区(qū)间(jiān)。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要(yào)与供需恢复时间(jiān)差和基数效应(yīng)有关。我国经济运行开局良好，同时(shí)通胀(zhàng)保持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)运行在(zài)负(fù)值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经(jīng)济保持(chí)正常增(zēng)长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回(huí)落的影(yǐng)响不宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物价(jià)回落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一(yī)是(shì)供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高景气(qì)区间；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定、物流渠道(dào)畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏(sū)偏(piān)慢。实体(tǐ)经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等环节(jié)本(běn)身有个(gè)过程，加(jiā)之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居民超额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的(de)转化受收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽(qì)车(chē)、家(jiā)装等大宗消(xiāo)费需求(qiú)偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也一(yī)定(dìng)程度(dù)影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去年国(guó)际(jì)油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃料(liào)和居住水电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明显(xiǎn)基(jī)数(shù)效(xiào)应，去年二季(jì)度(dù)受疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下(xià)今(jīn)年二季度GDP增速(sù)可(kě)能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将(jiāng)进一步显现，市场机制(zhì)发挥(huī)充分作用，经济内生(shēng)动力也在增(zēng)强，供需(xū)缺口有望趋于弥(mí)合，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢可能温和(hé)抬升(shēng)，年(nián)末可能回升(shēng)至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持(chí)续负增长，货(huò)币供应量也具(jù)有(yǒu)下降趋势(shì)，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物(wù)价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经济运行持续(xù)好转，不(bù)符合通缩(suō)的特征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期(qī)看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论(lùn)？通缩是个(gè)伪命题，担(dān)忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价(jià)回(huí)落来评判经济进入(rù)“通缩”。过往(wǎng)经验显(xiǎn)示，经济的周期性波动主要由需(xū)求驱动(dòng)，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使得(dé)物(wù)价变化(huà)滞(zhì)后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领先(xiān)指标持续(xù)修复，显示经济(jì)处(chù)于复苏初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资金来(lái)源刻画的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来(lái)持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个(gè)百(bǎi)分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先(xiān)经济2个季度(dù)左(zuǒ)右的经验规律，本轮信(xìn)用扩张会(huì)带动经济在2023年初(chū)见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的(de)回落，受基数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬升。除去(qù)年基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著(zhù)，而线下(xià)活(huó)动相关服务、衣(yī)着(zhe)等(děng)价(jià)格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回(huí)升(shēng)、PPI在年中前(qián)后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政(zhèng)策(cè)托底无用(yòng)？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一(yī)定(dìng)空(kōng)转较(jiào)为常(cháng)见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货(huò)币明显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在银行体系、而不(bù)是非银金融(róng)机构，与居民理(lǐ)财回表(biǎo)、购房偏(piān)弱(ruò)带来的居(jū)民(mín)与企业之间(jiān)信用(yòng)派(pài)生偏(piān)少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用(yòng)派生驱动和(hé)表征不同过(guò)往(wǎng)，企业有效信(xìn)用(yòng)派(pài)生自(zì)去年9月以来(lái)持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用派(pài)生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使(shǐ)得(dé)居民(mín)贷款增长(zhǎng)明显(xiǎn)快于企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业(yè)融资扩张(zhāng)，有效社融从(cóng)去年9月开(kāi)始(shǐ)持续(xù)回升，而居民信(xìn)贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带来(lái)的经(jīng)济效应(yīng)不(bù)同过往，有效信用派生对企(qǐ)业行为的支持已开始显现。去(qù)年3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往，使得制造业投资(zī)表现显著(zhù)强(qiáng)于房(fáng)地(dì)产；伴随融资的持(chí)续(xù)改善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季(jì)度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复(fù)性反弹后走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于场景(jǐng)恢(huī)复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产(chǎn)生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反弹后出(chū)现走弱的迹(jì)象。其(qí)中，偏消费端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏(piān)生(shēng)产端略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡超预期的同(tóng)时(shí)，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始(shǐ)，消(xiāo)费(fèi)动(dòng)能或被(bèi)低(dī)估，前半程靠(kào)居民(mín)出行(xíng)和(hé)企业消(xiāo)费，后半程靠居(jū)民(mín)消(xiāo)费能(néng)力的恢复。出行意愿的(de)持续(xù)改善、企业经(jīng)营活动正(zhèng)常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿(sù)餐饮等服务业(yè)，及(jí)稳增长相关行(xíng)业招工需(xū)求在逐步修(xiū)复(fù)，有(yǒu)助于推(tuī)动收入(rù)与消费的正循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的(de)“积极(jí)”信(xìn)号(hào)也在(zài)累(lèi)积(jī)。地产大周期向下已是(shì)共识，地产链条修复会弱(ruò)于(yú)传统周期；但小(xiǎo)周期超调后的修(xiū)复(fù)出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需求释(shì)放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚(péng)改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修(xiū)复(fù)等(děng)，有利(lì)于(yú)稳定(dìng)低能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 琪琪格蒙语什么意思