在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数(shù)据(jù)显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美(měi酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗)国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗。

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