金融界5月16日消息 国新办今日(rì)上午(wǔ)举行4月(yuè)份(fèn)国(guó)民经济运(yùn)行情况新(xīn)闻发布会。现场有记者提(tí)问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱(ruò)于预期(qī)，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看(kàn)待(dài)未来的(de)走势？

　　国家统(tǒng)计局(jú)新闻(wén)发言人(rén)、国民经济综(zōng)合统(tǒng)计司司(sī)长付凌晖(huī)回应(yīng)称，当(dāng)前价格低位(wèi)运行主要是(shì)阶段性(xìng)的，当前中国(guó)经济不存在(zài)通(tōng)缩，总的(de)来看，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食品价(jià)格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体(tǐ)是充(chōng)足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行(xíng)，也带动了食品价格的(de)回落(luò)。4月(yuè)份，食(shí)品价(jià)格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是(shì)能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球能(néng)源价(jià)格总(zǒng)体(tǐ)上趋于回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油(yóu)价格输出型影(yǐng)响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部(萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌bù)分(fēn)耐(nài)用消(xiāo)费品(pǐn)降价促销。今(jīn)年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策(cè)去年(nián)底到(dào)期影响，国六B的(de)排放(fàng)标准在今(jīn)年7月份切换，车企(qǐ)降价促(cù)销力度加大(dà)，带动了(le)价格的下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃(rán)油小汽(qì)车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲突、全球疫情(qíng)影(yǐng)响，去(qù)年国际油价高涨，带(dài)动了(le)CPI中(zhōng)能源价格上升。在(zài)这些因素共同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月(yuè)份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和(hé)能(néng)源由(yóu)于受(shòu)到短期因(yīn)素影响(xiǎn萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌g)，往往波(bō)动会(huì)比较大，看价格总体的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总(zǒng)体保持基(jī)本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还(hái)是偏低的(de)，很重要的原因是服务需求(qiú)仍在(zài)恢(huī)复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着(zhe)经(jīng)济(jì)社会恢复常态化(huà)运行，服(fú)务需求(qiú)稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务价(jià)格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未(wèi)来(lái)随着服务消(xiāo)费需(xū)求带动(dòng)增强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅(fú)回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌)要影响因素有以下(xià)几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响。我国部分大宗商品价格(gé)与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来(lái)受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际(jì)大宗商品(pǐn)价(jià)格走(zǒu)低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)石油和天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化(huà)学(xué)制(zhì)品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)冶炼和(hé)压(yā)延加工业价格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不(bù)足。经(jīng)济恢复(fù)常(cháng)态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给(gěi)充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所下(xià)降(jiàng)。比如(rú)煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而(ér)电煤需(xū)求季节性减少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和(hé)洗选业(yè)价(jià)格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格出现下(xià)降，4月份黑色金(jīn)属冶(yě)炼和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看(kàn)，国际输入(rù)性(xìng)影(yǐng)响还会持续，国内市(shì)场需求仍(réng)在恢复(fù)中，部分(fēn)工业(yè)品价格短(duǎn)期(qī)下行情况还(hái)会延续。但是(shì)随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天(tiān)央行发布(bù)的一季度(dù)货币政策报告也提及通缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供(gōng)需恢(huī)复时间(jiān)差(chà)和基数效应有关(guān)。我国经济运行开局(jú)良好，同(tóng)时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上(shàng)有以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一是供给能(néng)力较强。在(zài)稳经济一(yī)揽(lǎn)子政策有力支持(chí)下，国内生产持续加(jiā)快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间(jiān)；农副产品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等(děng)环节(jié)本身有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化(huà)、收入(rù)预期不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近(jìn)期居(jū)民出现提前还贷(dài)现(xiàn)象，也(yě)一定(dìng)程(chéng)度影响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元大关(guān)，今年(nián)以(yǐ)来已回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃(rán)料(liào)和居住水电燃(rán)料(liào)的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得(dé)去年3月鲜菜(cài)价格反季节上涨，对(duì)今年也(yě)存(cún)在高(gāo)基数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观(guān)经济数据同样(yàng)存在(zài)明(míng)显基数效应，去年二(èr)季度受(shòu)疫情冲(chōng)击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受高基数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅(fú)波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数降低，特(tè)别是政策(cè)效应将进(jìn)一步显现，市(shì)场机(jī)制(zhì)发挥充分作用，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动(dòng)力也(yě)在(zài)增(zēng)强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计(jì)下半年(nián)CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬升，年(nián)末可能回升至(zhì)近年均值(zhí)水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩主要(yào)指价格持(chí)续(xù)负增长(zhǎng)，货(huò)币供应量(liàng)也具有下降(jiàng)趋(qū)势，且通常伴(bàn)随经济(jì)衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对(duì)较快，经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特(tè)征。

　　中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，我国经济总(zǒng)供(gōng)求基(jī)本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨(tǎo)论，可(kě)以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可(kě)不(bù)必(bì)

　　物价是经济短(duǎn)周期(qī)波动(dòng)的滞后指标，不能仅以物价回(huí)落来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显(xiǎn)示，经(jīng)济的周期性波动主要由(yóu)需求驱动，物价(jià)跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对价(jià)格的提振尚(shàng)不(bù)明显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复(fù)，显(xiǎn)示经(jīng)济处于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金(jīn)来(lái)源刻画(huà)的有效社融增速，去年9月(yuè)以来持续(xù)回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先经济2个季度(dù)左右的经验规(guī)律，本轮信用(yòng)扩(kuò)张会带动经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升(shēng)。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价(jià)格(gé)回落，及油、气价格(gé)回落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存(cún)在一定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞留(liú)在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年(nián)底(dǐ)以来也有类(lèi)似特(tè)征；有所不同的是，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银行体(tǐ)系(xì)、而不是非(fēi)银金(jīn)融(róng)机(jī)构，与居(jū)民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与(yǔ)企业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思路不(bù)同(tóng)，使得信用(yòng)派生驱(qū)动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用(yòng)派生自去年9月以(yǐ)来持(chí)续(xù)改(gǎi)善，而房地产相(xiāng)关融资(zī)拖累总体信用派生。传(chuán)统周(zhōu)期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快于(yú)企业；相较之下，本(běn)轮信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有效社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续回升(shēng)，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过(guò)往，有效信用派(pài)生对企业(yè)行为的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度(dù)以来，资(zī)金加速流向制造业，而房(fáng)地产相关(guān)融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制(zhì)造业投资表现显著(zhù)强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派生和经(jīng)济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三(sān)问(wèn)：中观(guān)数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗(yí)症”或被(bèi)过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家(jiā)容易(yì)产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的经济波动，部分(fēn)高频(pín)指标报复性反弹(dàn)后出(chū)现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消费(fèi)动能(néng)或被低估，前半(bàn)程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后(hòu)半程(chéng)靠居民消费能(néng)力的恢复(fù)。出行意(yì)愿(yuàn)的(de)持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带来的消费(fèi)修复持续性和弹性不宜(yí)低估(gū)；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业(yè)，及(jí)稳增长相(xiāng)关行业招工需求在逐步修复，有助(zhù)于(yú)推动收入(rù)与消(xiāo)费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但小周期超调后的修复(fù)出(chū)现一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部(bù)地区棚改(gǎi)加码（可(kě)比口径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入(rù)修复等，有(yǒu)利于稳定低(dī)能级城市(shì)需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌