当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(parctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？án)一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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