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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其(qí)他(tā)国家和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口亲爱的让你㖭我下黑，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压(yā)力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂亲爱的让你㖭我下黑的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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