国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水pái)，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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