A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国移网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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