国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思(gū)，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(s沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思hī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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