金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下(xià)调(diào)，但是机构(gòu)分(fēn)析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开表示目(mù)前实际利率的水平(píng)是比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对一(yī)季度的经济(jì)复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转松，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预(yù)计银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下(xià)调(diào)有助于缓解(ji寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册ě)银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册ght: 24px;'>寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主）发布公告下调(diào)人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作(zuò)为(wèi)我(wǒ)国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取(qǔ)）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本(běn)轮银行存款利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币(bì)存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商(shāng)行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延续(xù)，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和长期(qī)国债(zhài)。客观(guān)上，本(běn)轮银(yín)行下降存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降(jiàng)低负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，意味着长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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