北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最(张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？<张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事/p>

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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