如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“2升是多少斤啊 2升是多少毫升安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以2升是多少斤啊 2升是多少毫升内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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