北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuá中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省n)指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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