如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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