近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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