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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，毁掉一个老师最好的办法上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.毁掉一个老师最好的办法39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的(de)累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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