国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别)性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利(lì)多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的(de)一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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