尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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