近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落(luò)地的(de)概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库(kù)存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭为(wèi)，近期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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