A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业的(de)态度(dù)能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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