本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在(zài)必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策一寸多少厘米公分 一寸是几个手指是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上(sh一寸多少厘米公分 一寸是几个手指àng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾53％一寸多少厘米公分 一寸是几个手指的互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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