近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观(guān)强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的(de)信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利(lì生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写)润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本(běn)较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估(gū)值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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