财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(y社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀ín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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